{"id":310,"date":"2015-01-05T17:11:24","date_gmt":"2015-01-05T17:11:24","guid":{"rendered":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/?p=310"},"modified":"2015-01-05T17:11:24","modified_gmt":"2015-01-05T17:11:24","slug":"la-receta-es-tipo-de-cambio-fijo-y-no-perder-reservas-por-salvador-distefano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/la-receta-es-tipo-de-cambio-fijo-y-no-perder-reservas-por-salvador-distefano\/","title":{"rendered":"La receta es tipo de cambio fijo y no perder reservas.Por Salvador Distefano."},"content":{"rendered":"

\"dolar<\/a>Esto implica que la actividad no florecer\u00e1 en el verano. Hay que prepararse para un verano muy dif\u00edcil. Desde el exterior las materias primas est\u00e1n a la baja. Internamente, las miradas estar\u00e1n en el d\u00f3lar blue.<\/p>\n

Como comenzamos el 2015 financieramente.<\/p>\n

.- El gobierno mostr\u00f3 su estrategia en el mercado Rofex, la posici\u00f3n enero perfor\u00f3 un m\u00ednimo, esto muestra a las claras que el gobierno no desea devaluar. Tendremos tipo de cambio fijo por enero. Ver informe privado.<\/p>\n

Como estamos de reservas.<\/p>\n

.- Debemos decir dos cosas, una negativa y otra positiva. Lo primero es que est\u00e1n muy maquilladas, sobre un total de U$S 31.076 millones, U$S 2.400 son el swap chino, y U$S 1.283 millones son intereses que deber\u00edamos estar pagando a los bonistas del canje bajo legislaci\u00f3n New York, esto implicar\u00eda reservas por U$S 27.393 millones. Lo segundo, y muy positivo, es que las reservas liquidas ascienden a U$S 7.964 millones, si excluimos los d\u00f3lares chinos, suman U$S 5.464 millones, que es una suma elevada para tenerla en efectivo.<\/p>\n

El gobierno deber\u00eda liberar unos U$S 5.000 para liquidar importaciones.<\/p>\n

.- Olv\u00eddate. El gobierno buscar\u00e1 mantener las reservas por encima de los U$S 30.000 millones, y mantendr\u00e1 lo que m\u00e1s pueda el tipo de cambio fijo. De esta forma, cree tener gobernabilidad.<\/p>\n

Argumento.<\/p>\n

.- El externo, es que hay un ataque especulativo a Argentina y Brasil, por eso busca no devaluar. Internamente los problemas de algunos amigos del gobierno con la justicia, y la propia familia de la presidente con la justicia, son tomados como un ataque a la gobernabilidad del gobierno. Es en este escenario que se busca no perder reservas, y no devaluar.<\/p>\n

Consecuencias.<\/p>\n

.- La inflaci\u00f3n en el a\u00f1o 2014 fue del 38% anual seg\u00fan las consultoras privadas, el rango o consenso estar\u00eda en el 36% anual. Para el a\u00f1o 2015 se espera una inflaci\u00f3n en torno del 30% anual. Supongamos que estamos equivocados, y que la inflaci\u00f3n del a\u00f1o 2014 fue del 30% anual, y que la inflaci\u00f3n del a\u00f1o 2015 ser\u00eda del 24% anual. Con un tipo de cambio fijo, el atraso cambiario seria monumental.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n

.- Muy pronto tendremos paritarias, los sindicatos no pedir\u00e1n menos del 30%, si dejas el tipo de cambio fijo, adi\u00f3s competitividad. La soja, lejos de subir, est\u00e1 condenada a una nueva baja. Esto se debe a una mayor oferta regional, y la posibilidad concreta que Estados Unidos incremente el \u00e1rea sembrada. A los precios actuales la soja no muestra rentabilidad sobre campo alquilado, esto implicar\u00eda menos producci\u00f3n, por ende menos d\u00f3lares para las arcas del Central.<\/p>\n

Entonces.<\/p>\n

.- Se ajustaran mucho m\u00e1s las importaciones.<\/p>\n

\u00bfCaer\u00e1 el PBI?<\/p>\n

.- Durante el primer trimestre del a\u00f1o, estacionalmente caen las exportaciones. Si a esto le sumamos que el gobierno congelar\u00e1 las importaciones, esto no sumar\u00e1 actividad econ\u00f3mica. El consumo privado est\u00e1 muy bajo, los salarios han perdido poder adquisitivo frente a la inflaci\u00f3n. El consumo p\u00fablico est\u00e1 en baja, el Estado incrementa el gasto, pero no sucede en igual proporci\u00f3n en, provincias, municipios y comunas. Por \u00faltimo, la inversi\u00f3n es muy baja, solo aparece, cuando los precios ajustan a la baja, con este tipo de cambio no habr\u00e1 inversi\u00f3n en el horizonte.<\/p>\n

Todo bien, pero el plan 12 cuotas fue un \u00e9xito, y subi\u00f3 el consumo.<\/p>\n

.- Es cierto que tenemos cifras preliminares de diciembre, pero el financiamiento v\u00eda tarjetas de cr\u00e9dito se ubic\u00f3 en $ 113.000 millones, subi\u00f3 el 31% respecto a un a\u00f1o atr\u00e1s, y represento el 20% del total de financiamiento privado otorgado por el sistema.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significan esas cifras?<\/p>\n

.- Dos temas muy importantes. El financiamiento con tarjeta en 12 cuotas reanimo las ventas que ven\u00edan muertas, pero ni siquiera igualo la inflaci\u00f3n anualizada. En segundo lugar, el financiamiento en tarjetas representa el 20% de los pr\u00e9stamos del sector privado. Y el 36% de los pr\u00e9stamos al sector individuos, esto implica que hay menso pr\u00e9stamos personales y prendarios en el mercado.<\/p>\n

Vamos a un verano caliente<\/p>\n

.- Estamos en un verano con fuerte ca\u00edda de actividad econ\u00f3mica. Las ventas no fueron lo que pensamos. Vivimos una ola de turismo muy fuerte entre las fiestas de fin de a\u00f1o, que resto regalos en el arbolito, y reyes magos m\u00e1s pobres de los normales. Sin embargo, no sabemos como seguir\u00e1 la temporada de turismo a futuro. Los teatros no est\u00e1n desbordados. Los viajes a Brasil son, en determinados casos, m\u00e1s baratos que la costa argentina.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo siguen los mercados?<\/p>\n

.- En el exterior, el d\u00f3lar se consolida como moneda fuerte. El euro perdi\u00f3 la paridad 1,20 sobre el d\u00f3lar. Esto traer consecuencias en el mercado de materias primas.
\n\u00bfComenzamos con las agr\u00edcolas?<\/p>\n

.- Los tres productos que le interesan a la mayor\u00eda de los productores est\u00e1n en baja. La soja mostr\u00f3 un techo impresionante, y ahora viene la ca\u00edda. Recomendamos lanzar la posici\u00f3n U$S 270 que nos parec\u00eda inalcanzable, hoy cotiza en U$S 2,50, tal vez hay que analizar recomprarla para aquellos que lanzaron en U$S 4,50. La posici\u00f3n futura mayo de 2015 cotiza en U$S 244. El ma\u00edz est\u00e1 en U$S 133 para la posici\u00f3n abril y julio, lejos de los m\u00e1ximo de U$S 140 que operaron de techo, pero baja menos que la soja. El trigo con una posici\u00f3n julio en U$S 156 est\u00e1 muy lejos de los U$S 170 que estuvo, y hab\u00edamos recomendado.<\/p>\n

Todo est\u00e1 mucho peor.<\/p>\n

.- Correcto, a la suba del d\u00f3lar atenta contra el precio de las materias primas.<\/p>\n

El petr\u00f3leo no se levanta del piso.<\/p>\n

.- Por mucho tiempo el petr\u00f3leo estar\u00e1 en un nivel bajo. No descartes una nueva baja a niveles de U$S 45- U$S 50.<\/p>\n

Un mundo muy complicado.<\/p>\n

.- El nivel de complicaci\u00f3n lo conoceremos el viernes, cuando Estados Unidos anuncie el nivel de empleo de la econom\u00eda. Una suba en el nivel de empleo, obligar\u00e1 a la Reserva Federal a subir los tipos de inter\u00e9s de corto plazo antes de mitad de a\u00f1o, esto impactar\u00e1 en los mercados emergentes.<\/p>\n

\u00bfBrasil?<\/p>\n

.- Complicad\u00edsimo. Se viene un ajuste muy duro en el pa\u00eds vecino. La oposici\u00f3n no apoya en nada a Dilma en esta etapa de gobierno. Petrobras y su sistema de coimas est\u00e1 al rojo vivo. Solo podr\u00e1 lograr gobernabilidad si resuelve los conflictos econ\u00f3micos, todo har\u00eda indicar que Brasil llevar\u00e1 adelante un duro ajuste, no hay que descartar una devaluaci\u00f3n del real muy fuerte, que lo posicione cerca de 2,90.<\/p>\n

\u00bfArgentina?<\/p>\n

.- Seguir\u00e1 con tipo de cambio fijo, y cada de actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

\u00bfEl d\u00f3lar blue?<\/p>\n

.- Esta semana habr\u00e1 venta de d\u00f3lares, para enfrentar obligaciones puntuales, pero en el mes terminar\u00e1 demandado. No nos olvidemos que Argentina no negociar\u00e1 con los fondos buitres. La deuda con estos fondos asciende a U$S 15.000 millones. Los bonos que no estamos pagando del canje bajo ley New York ascienden a U$S 11.869 millones. Si a esto le sumamos intereses impagos por U$S 1.283 millones, la deuda en problemas asciende a U$S 28.152 millones. Es un problema en puerta muy complicado.<\/p>\n

\u00bfCompro bonos?<\/p>\n

.- Por ahora no<\/p>\n

\u00bfCompra acciones?<\/p>\n

.- Por ahora no.<\/p>\n

El que espera desespera<\/p>\n

.- Desespera tranquilo. Quiero ver qu\u00e9 sucede con los plazos fijos en el mes de enero. El cr\u00e9dito crece a una tasa muy baja. El d\u00e9ficit fiscal real, se ubica por encima del 5% del PBI. La recaudaci\u00f3n del a\u00f1o 2015 viene complicada, muchas empresas pagar\u00e1n mucho menos de impuesto a las ganancias, y representa nada menos que el 26% de la recaudaci\u00f3n total. No estamos holgados, el d\u00e9ficit puede crecer, y por ende los bonos bajar.<\/p>\n

El d\u00f3lar blue superar\u00e1 la brecha del 100%<\/p>\n

.- No lo descartes, pero te lo decimos en el informe privado.<\/p>\n

Menos mal que estamos de vacaciones y no tenes que salir a dar una conferencia.<\/p>\n

.- Quien te dijo, el jueves estamos en Tandil, provincia de Buenos Aires, inauguramos el a\u00f1o de conferencias. Con el amigo Trama, y muchas empresas locales. En Agroeducaci\u00f3n estamos trabajando en el postgrado de Agro negocios con la direcci\u00f3n de Sol Arcidi\u00e1cono, podes informarte en la p\u00e1gina de Agroeducaci\u00f3n, y ya tenemos fecha para los desayunos de febrero, que ser\u00e1n el 12 de febrero en Rosario, el 24 de febrero en Santa Fe y el 26 de febrero en C\u00f3rdoba.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Esto implica que la actividad no florecer\u00e1 en el verano. Hay que prepararse para un verano muy dif\u00edcil. Desde el exterior las materias primas est\u00e1n a la baja. Internamente, las miradas estar\u00e1n en el d\u00f3lar blue. Como comenzamos el 2015 financieramente. .- El gobierno mostr\u00f3 su estrategia en el mercado Rofex, la posici\u00f3n enero perfor\u00f3 …<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":311,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":false,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"enabled":false},"version":2}},"categories":[8,1],"tags":[311,19,253,139,312,31,96,313,60,309,314,252,310,13],"class_list":["post-310","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-deliberando","category-diario-armstrong","tag-cambio","tag-de","tag-distefano","tag-es","tag-fijo","tag-la","tag-no","tag-perder","tag-por","tag-receta","tag-reservas","tag-salvador","tag-tipo","tag-y"],"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-content\/uploads\/2015\/01\/dolar-pesos.jpg","jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p62QDO-50","jetpack_sharing_enabled":true,"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/310","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=310"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/310\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media\/311"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=310"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=310"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/armstrongyregion.com.ar\/diario\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=310"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}